股票配资10倍图达通（02665.HK）：全球图像级激光雷达解决方案核心企业,“车端+机器人+基础设施”齐发力【国信汽车】

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（来源：车中旭霞）

全球图像级激光雷达解决方案核心企业，产品应用于汽车及非汽车领域

图达通是全球图像级激光雷达及解决方案提供商，赋能组合辅助驾驶、智慧交通、机器人以及工业自动化等领域。2022-2025年公司收入CAGR为32%。2026H1，公司营收1.39亿美元，同比+128%，净亏损-0.25亿美元（25H1净亏损-0.33亿美元），主营业务占比为ADAS产品（83.5%）、机器人及其他（13.1%）、解决方案（3.2%）、服务及其他（0.2%）。

激光雷达行业市场空间超千亿，自主激光雷达厂商崛起

1）车载激光雷达市场，根据灼识咨询数据，全球用于ADAS应用的激光雷达解决方案的市场规模预计将由2025年的19亿美元增至2030年的197亿美元，CAGR为59.8%。参考盖世汽车数据，2026年1-5月中国市场乘用车激光雷达供应商主要为禾赛科技、华为、图达通、速腾聚创，市占率分别为34.2%、30.6%、14.9%、14.2%。2）非汽车激光雷达解决方案市场：激光雷达在智慧交通、智慧轨交、工业安全及自动化、V2X等多领域有广泛应用。

多元产品矩阵成型，“车端+机器人+基础设施”齐发力

1）产品端，公司围绕1550nm与905nm/940nm双技术路线，以猎鹰、灵雀、蜂鸟三大产品平台，搭建起远距到近场、主视到补盲的全域感知矩阵，为车端、机器人等多元领域的智能化升级提供一站式感知支撑。2）客户端，图达通作为激光雷达核心企业，配套客户涵盖车企（自主、新势力、合资客户等）、产业链相关公司（机器人、robotaxi、智慧交通等）。公司坚定推进“车端+机器人+基础设施”多元化场景布局，在全球范围内实现多点突破。车端市场，截至2025年12月31日，图达通已累计获得18家主机厂及ADAS/ADS公司的定点项目订单，覆盖超60款车型；泛机器人市场，图达通拿下九识智能、驭势科技、库萨科技、中力数智等头部企业的大规模订单；智慧交通场景，图达通激光雷达在国内超过15条主要的全自动地铁线路上部署运行，与瑞典ITS基础设施商Aventi Sweden达成战略合作，拿下近260万美元订单，将智能交通管理平台（SIMPL）落地欧洲关键交通路口。

风险提示

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上游原材料涨价风险；下游产销风险。

全球图像级激光雷达解决方案核心企业,“车端+机器人+基础设施”齐发力

公司概况：深耕十年，全球图像级激光雷达解决方案核心企业

图达通是全球图像级激光雷达及解决方案提供商，赋能组合辅助驾驶、智慧交通、机器人以及工业自动化等领域实现更安全、更智能、更便捷的体验。随着人工智能加速由数字世界链接物理世界，公司全面升级长期发展定位，致力于成为物理AI领域的专业感知产品及解决方案创新引领者，依托多元产品矩阵、持续拓宽的车企客户圈层，叠加高毛利非车业务快速增长，实现出货规模与盈利结构双向优化。

图达通是设计、开发及生产车规级激光雷达解决方案的领军企业之一。根据灼识咨询的资料，2024年，图达通交付总计约23万台车规级激光雷达，按ADAS激光雷达解决方案销售收入计全球排名第四。2025年，图达通交付约33.25万台激光雷达，同比增长45%。根据盖世汽车研究院发布的中国激光雷达供应商装机量排行榜，今年1-4月，图达通以15.8%市场份额稳居行业第一梯队。

自2016年成立以来，图达通以“光绘全息世界，智予万物感知”为愿景，深耕三维感知技术的探索与突破，致力于用科技提升人类安全。十年深耕，图达通在硅谷、苏州、上海搭建起全球化研发网络，汇聚顶尖人才攻坚核心技术；在苏州、德清、平湖等地分别建成了高度自动化的车规级激光雷达制造基地和先进的工程制造测试中心。借力中国成熟的供应链、生产及商业化经验，实现对关键生产及采购流程的精细化管控，高效支撑起车规级激光雷达的规模化量产与稳定交付。

产品维度，图达通率先实现“1550nm+ 905nm/940nm”双技术路线的成熟迭代与规模化量产交付，从车规级激光雷达的“破冰者”，稳步成长为全场景智能机器的“赋能者”，构建起 "多元产品 + 多元客户 + 多元场景" 的立体发展格局。公司董事长鲍君威博士及首席技术官李义民博士从一开始就致力于用科技提升人类安全，并预见到车规级激光雷达这一新兴需求，于2016年创立了图达通，并在美国开始运营。公司组建了一支在电子工程、光学、精密仪器及自动驾驶技术方面具有深厚技术、学术及专业背景的专家学者团队。在对市场上的各种技术架构进行评估后，公司有策略地选择了不同波长的产品，用于不同场景下的应用。例如，公司选择1,550纳米(nm)的短波红外激光进行超远距离探测，并开发了双轴镜面扫描技术架构，公司认为这是前视激光雷达的最佳技术架构，公司于2018年发布了首款超远距离图像级激光雷达解决方案系列捷豹，随后于2020年推出了猎鹰系列。而在远距离或宽视场角探测方面，公司在灵雀系列激光雷达解决方案中战略性地选择了905 nm，用于城市中低速的前视及侧视应用场景。 2018年，随着公司的技术架构及产品设计日趋成熟并为商业化做好了准备，公司进军中国市场，抓住新兴市场机遇，吸引本土人才，并在中国建立供应链及制造能力。如今，公司已在中国及美国站稳脚跟，并正在组建公司的全球团队，以抓住机遇，开拓全球自动驾驶、智慧交通及其他非汽车应用场景市场。

应用场景维度，1）在车载领域，图达通多点开花，同时服务高端和主流市场客户，稳步扩大市场份额。其激光雷达解决方案被规模化应用于蔚来汽车、上汽集团、广汽集团、DeepWay深向、嬴彻科技、陕重汽及易控智驾的多款车型或ADAS中；同时，图达通还与小马智行达成深度合作，拿下九识智能、驭势科技、库萨科技、中力数智等头部企业的大规模订单，截至2025年12月31日，图达通已累计获得18家主机厂及ADAS/ADS公司的定点项目订单，覆盖超60款车型，全方位赋能客户实现从L2+到L4级组合辅助驾驶的跨越。2）此外，图达通激光雷达解决方案成功融入机器人、无人配送、智慧城市、智慧高速、智慧轨交、智慧环卫、低空经济、工业自动化等多元场景。根据灼识咨询的资料，图达通是首批在汽车及非汽车解决方案方面都拥有商业化记录的少数几家公司之一。通过复用车端积累的技术优势与量产能力，图达通进一步拓宽了增长边界、激活了增量动能，构建起“技术突破—场景落地—产业升级” 的完整闭环，充分彰显了图达通以三维感知技术为多元化应用场景提供核心价值的强劲技术能力。

股权结构：股权结构较为集中，管理层技术实力强

公司两位联合创始人合计持有公司21.01%持股，受产业资本青睐。公司由鲍君威博士、李义民博士联合创立。股权结构方面，参考公司2025年报，鲍君威博士持有公司18.76%股权，李义民博士持股2.28%，此外，蔚来资本控股投资公司Honour Key Limited持股9.57%。此外，根据公司全球发售完成后的公告数据，吉利汽车、武汉光跃、无锡惠开国联通达私募投资基金均对图达通有持股。

公司管理层技术实力强，产业经验丰富。鲍君威博士是图达通的联合创始人，自2016年11月起担任公司的董事、董事长兼行政总裁，主要负责继承集团的整体管理、业务战略及可持续发展，鲍博士于1996年7月在中国获得北京大学物理学学士学位，分别于2000年5月及2003年5月获得美国加州大学伯克利分校工程学硕士学位及博士学位。创立图达通前，鲍博士自2014年4月至2016年11月在百度美国(Baidu USA)任职，曾担任多个职务，包括自动驾驶事业部自动驾驶硬件与传感器团队负责人，负责硬件和传感器研发；HPC负责人，负责数据中心硬件加速及高性能网络研发。鲍博士共同创立了Timbre Technologies，该公司于2001年2月被Tokyo Electron Ltd.收购。自2001年8月至2014年3月，鲍博士在Tokyo Electron America (Timbre Technologies)担任过不同职务：包括担任工程技术副总裁、工程技术高级总监及担任高级研究科学家。李义民博士是Seyond图达通的联合创始人，自2016年11月起担任公司的首席技术官，并自2023年4月起担任董事，主要负责集团的技术、IP开发及研发。李博士分别于1991年7月及1996年7月获得中国北京大学电子与信息系统学士学位和量子电子博士学位。在创立图达通之前，李博士自2016年3月至2016年11月担任百度美国的高级架构师。自2015年3月至2016年3月，李博士为Hermes Microvision Inc.的高级工程师，该公司从事半导体产量提升解决方案相关电子束技术业务。李博士于2012年3月至2015年就职于安捷伦科技，该公司从事为实验室提供先进仪器、软件、服务及耗材的业务。自2001年8月至2011年5月，李博士在美国多个组织机构从事医疗器械、精密仪器和高级研究等不同行业的工作。

财务分析：营收持续增长，盈利能力持续提升

公司2022年-2026H1营业收入整体呈稳健增长趋势，2024年起亏损收窄明显。受益于激光雷达下游市场需求的增长，2022-2024年，公司营业收入由0.66亿美元增长至1.60亿美元，CAGR为55.14%；2025年，公司实现营业收入1.54亿美元，同比减少3.36%，主要是由于公司因应客户需求对产品品组合作出调整，公司适用于ADAS的产品平均售价下跌。2022-2025年，公司净亏损分别为-1.88、-2.19、-3.98、-3.28亿美元，考虑到以股份为基础的薪酬、按公允价值计入损益的金融工具公允价值变动和特殊目的收购公司并购交易开支等因素，经调整净亏损分别为-1.43、-1.37、-0.83、-0.63亿美元，2024年经调整净亏损收窄。2026H1，公司实现营业收入1.39亿美元，同比增长127.9%，得益于现有指定项目实现量产与交付加上持续拓展新客户，公司的产品出货量实现平稳快速增长，净亏损-0.25亿美元（2025H1为-0.33亿美元），经调整净亏损为-0.26亿美元（2025H1为-0.28亿美元），亏损持续收窄。

2022年-2026H1，公司毛利率由-62.32%提升至11.17%，毛利率波动主要受供应链、产品结构、规模效应等因素影响。2022年-2025年，公司毛利率分别为-62.3%、-35.0%、-8.7%、8.0，公司毛利率持续提升的原因在于：1）产品设计优化，公司不断优化产品设计，如减轻产品重量、减小产品尺寸、提高最终产品质量、优化结构、减少部件数目及取消额外流程，削减产品成本；2）成熟的供应链，公司分配大量资源用于建立双供应商制度，据此，公司旨在就用于生产的各关键原材料和部件寻求与至少两家供应商建立供应关系，增强议价能力，公司拟持续投入大量资源用于进一步加强供应链网络，包括与主要供应商建立战略合作伙伴关系，以确保能稳定取得高品质部件供应；3）实现规模经济，随着产量增加，实现更大的规模经济。随着灵雀系列于2024年下半年开始量產，猎鹰系列日臻成熟，加之公司由平湖及德清的生产设施对关键组件、内部模具开发及自动化升级的持续本地化，公司已降低制造成本并缩小毛损幅度，并自2024年第四季度起实现毛利。2026H1，公司毛利率为11.17%，同比+1.1pct，毛利率上升主要归因于销售组合出现有利变化，高毛利产品销售佔比持续上升，加上持续推行成本优化措施。

公司整体费用率稳中有降。公司处于高速扩张期，叠加研发人员薪酬及福利开支、研发设备增加、与蔚来合作研发ASIC芯片产生的合作研发费、知识产权有关的开支、信息技术及软件开支等因素，销售费用、管理费用、研发费用均较高，但随着公司营业收入增长，三费率从2022年的151.19%下降至2025年的51.19%。2026H1，公司三费率为28.86%，同比-26.30pct，其中销售/管理/研发费用率分别为5.51%/7.74%/15.61%，同比分别变动-2.38/-9.40/-14.52pct。

公司看点：多元产品矩阵成型，“车端+机器人+基础设施”齐发力

图达通通过销售以下各项获得收入： (i)适用于ADAS、机器人及其他的产品，产品销售通过向直接客户销售激光雷达传感器实现； (ii)解决方案，该类方案通常包括硬件、软件及相关服务的多项元素，公司主要为客户提供硬件、软件、部署及专业服务的组合；及(iii)服务及其他，公司偶尔向客户提供技术开发服务，以开发本公司内部產品路线图中目前不存在但客户要求的功能。公司收入由2024年的1.6亿美元轻微下降3.4%至2025年的1.5亿美元，主要是由于公司因应客户需求对产品品组合作出调整，公司适用于ADAS的产品平均售价下跌，抵销了适用于机器人及其他的产品销量增加带来的收入增长以及解决方案的收入增长。

图达通主要销售的产品包含：1)猎鹰系列激光雷达解决方案、2)灵雀系列激光雷达解决方案、3)蜂鸟系列激光雷达解决方案、4）捷豹系列激光雷达解决方案，及5)其他。其中猎鹰、灵雀、蜂鸟及捷豹系列为公司的激光雷达传感器硬件产品，设计用于各种汽车及非汽车应用场景；其他，主要包括软件销售、电子材料销售及工程服务，公司的OmniVidi软件可扩展激光雷达传感器硬件的适当功能。2024年，公司主营产品营收占比为：猎鹰系列（96.3%）、灵雀系列（3.2%）、其他（0.5%），蜂鸟D1为公司2025年4月23日上海车站期间发布的新品激光雷达，捷豹系列于2024年终止销售，主要因客户产品升级，需求转向猎鹰及灵雀系列。

1）激光雷达产品方面，公司的激光雷达传感器硬件产品主要包括猎鹰、灵雀、蜂鸟及捷豹，设计用于各种汽车及非汽车应用场景。公司于2019年开始销售捷豹并于2024年终止销售，主要因客户产品升级，需求转向猎鹰及灵雀系列。

猎鹰系列。公司的超远距激光雷达猎鹰系列是为蔚来Aquila超感系统而设计的，并可根据其他主机厂合作伙伴的车辆设计以及他们希望实现的ADAS及ADS功能进行进一步调整，以满足他们的要求。猎鹰具有大视场角和高角分辨率，视场角内的高分辨率区域可调节，这与人眼的功能十分相似。激光波长1550nm，猎鹰K3探测距离最远可达900米，对于10%反射率目标，探测距离可达450米，分辨率可达0.05°×0.04°，这使猎鹰版能够有效感知远距离的小型物体。

灵雀系列。灵雀系列是公司的远距离或宽视场角紧凑型激光雷达解决方案，针对城市中低速应用场景。公司于2022年初推出了灵雀E远距离激光雷达解决方案。公司的灵雀E1X的激光波长940nm，最大探测距离为250米，对10%反射率目标的探测距离为200米，灵雀E1X解决方案已获中国多家乘用电动汽车制造商选用为若干车型的主激光雷达，灵雀E1X解决方案于2025年开始量产及交付。公司还在2023年推出了灵雀W宽视场角激光雷达解决方案，其激光波长905nm，最大探测距离为150米，对10%反射率目标的探测距离为70米，公司于2024年7月开始量产安装在蔚来换电站的灵雀W激光雷达解决方案并于2024年9月交付，在蔚来换电站应用灵雀W激光雷达解决方案开启了高精度远距离识别，灵雀W解决方案也被蔚来选用为副激光雷达，与公司的主激光雷达猎鹰互补，实现对车辆周围环境的全面覆盖，包括盲点检测，公司于2024年12月开始为蔚来量产作为副激光雷达的灵雀W激光雷达解决方案，并于2025年1月交付。2026年4月北京车展，第二代增强性能主视激光雷达灵雀E1X Plus，已凭借稳定可靠的性能与高适配性，成功斩获车企定点，持续加速智驾平权落地。

蜂鸟系列。公司于2025年4月发布蜂鸟D1，采用纯固态电子扫描技术，凭借超广视角、极小盲区、可靠耐久性成为补盲雷达的标杆之作。纯固态超广角激光雷达蜂鸟平台，兼具140°×100°超广视场、＜10cm极小盲区，以及跨场景灵活可调的核心优势，创新提供车载、工业级双以太网方案，支持客户按需选配，可快速对接至智能汽车、机器人、工业 AGV/AMR等自主移动平台，超低延时捕捉环境变化，搭建起全方位、高精度的近场感知体系。2025年7月，公司蜂鸟D1成功获得中国某头部汽车集团旗下高端品牌车型定点。

捷豹系列。公司的捷豹系列是300线远距离图像级激光雷达硬件传感器，为收集详细可靠的数据而设计，其可广泛应用于城市道路、高速公路、地铁及铁路等非汽车应用场景，以感知并促进城市及高速公路路况管理。公司自2024年开始终止销售捷豹系列，主要因客户产品升级，需求转向猎鹰及灵雀系列。

2）其他：主要包括软件销售、电子材料销售及工程服务。公司偶尔向客户提供工程服务，以开发公司内部产品路线图中目前不存在但客户要求的功能，收入根据合约完成阶段确认。公司其他业务包括来自OmniVidi软件的收入，该软件与公司的激光雷达硬件配合使用，使客户能够处理检测到的原始信息，并将检测到的物体信息发送给机器。公司的OmniVidi软件，可扩展激光雷达传感器硬件的适当功能。OmniVidi 是一款以激光雷达技术为核心，支持多传感器融合的全链路感知服务软件平台，涵盖感知中台和工具链两大核心模块。感知中台采用工程化设计理念，结合深度学习的前沿技术框架，提供了丰富的算法模型组件和感知功能套件。通过对交通参与者检测识别、交通事件监测、道路基础设施感知等，提供精准的空间对象信息和环境构建能力，服务于智能驾驶和智慧交通等多层次多业务场景，满足客户更可靠、更稳定、更友好的应用需求。工具链面向开发者，提供了可加速感知研发的数据闭环工具链、覆盖多场景的真值数据，以及点云可视化和参数配置工具，让使用体验更加灵活、易用且低门槛。

智慧交通方面，依托图达通智能交通管理平台(SIMPL)，深度融合高线束激光雷达感知技术与AI算法，为智慧路口、智慧高速及路侧收费提供全天候、高精度的实时多模态数据采集及分析，助力交通管理数字化、安全闭环化与运营智能化。

图达通作为激光雷达核心企业，配套客户涵盖车企（自主、新势力、合资客户等）、产业链相关公司（机器人、robotaxi、智慧交通等）。公司坚定推进“车端+机器人+基础设施”多元化场景布局，在全球范围内实现多点突破，持续证明激光雷达作为“物理AI核心传感器”的无限可能。

1）车端市场方面，车端市场作为核心基本盘，客户圈层持续扩容、订单储备愈发充足。截至2025年12月31日，图达通已累计获得18家主机厂及ADAS/ADS公司的定点项目订单，覆盖超60款车型。与蔚来进一步深化合作的同时，公司成功拓展上汽集团、广汽集团等头部主流车企，客户圈层从造车新势力延伸至传统汽车巨头，实现从主流市场到高端领域的全价位段车型覆盖；同时，深度赋能陕汽重卡、福田汽车、智加科技、DeepWay深向、赢彻科技等头部玩家，为智能重卡、矿卡提供精准感知支撑；并与小马智行达成深度合作，提前卡位Robotaxi市场，抢占未来发展先机。

2）泛机器人市场方面，图达通在泛机器人赛道迎来规模化提速，2025年年营收约1.35亿元，同比大幅增长130%。图达通公司持续稳固九识智能、驭势科技、库萨科技、中力数智等存量客户，并斩获吉利远程、劲旅环境等企业的大规模订单，应用场景覆盖城市物流配送、民航机场接驳、环卫自主作业及工业自动化等领域。

3）智慧交通场景，图达通激光雷达在国内超过15条主要的全自动地铁线路上部署运行，更在海外实现实质性突破，与瑞典ITS基础设施商Aventi Sweden达成战略合作，拿下近260万美元订单，将自主研发的智能交通管理平台（SIMPL）落地欧洲关键交通路口。

4）港口船闸领域，图达通激光雷达已在船闸监控、桥梁防撞、港口自动化等多元场景，实现规模化商用部署，持续为传统基础设施的智能化升级提供高可靠的“感知底座”。

具体报告内容详见国信证券汽车团队于2026年10月09日发布的《图达通（02665.HK）-全球图像级激光雷达解决方案核心企业,“车端+机器人+基础设施”齐发力》。

法律申明

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