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　　    2025年9月21日，华西证券（002926）发布了一篇家电行业的研究报告，报告指出，9月家电零售区域表现分化，静待Q4国补资金落地。

　　报告具体内容如下：

　　周专题：9月家电零售区域表现分化，静待Q4国补资金落地 据奥维云网，今年7-8月因国补资金接续到位，且去年同期为低基数，零售表现相对平稳，而进入9月，面临去年同期高基数及区域性国补资金耗尽压力，各地补贴发放呈现显著区域差异，尽管第三批国补资金陆续下达，但部分省市因填补上半年补贴缺口等因素，尚未重启活动，已经恢复活动的部分地区仍存在抢券难的现象，第三批资金尚未完全缓解地方压力，随着第四批补贴逐步释放，或将释放全国层面补贴资金的流动性。 从当前家电行业补贴体系看，名义补贴（约20%）承担了市场宣传与竞争基准作用，实际补贴为企业和平台共同承担，其中，企业自补10%-15%，平台承担5%-10%的合作补贴，随着国补资源稀缺性增强，品牌或从全面覆盖转向精准投放，倾向于将资源投向中高端产品，补贴降低中高端机型的购买门槛，拉动产品结构升级，提升品牌整体均价及盈利能力。

公司重点公告

【华宝新能（301327）】首次公开发行前已公开发行的部分股份上市流通的提示性公告

本次解除限售股份数量为2813.42万股，占公司总股本的16.13%，该部分限售股于2025年9月19日起锁定期届满并上市流通；本次解除限售股东为嘉美盛、嘉美惠、成千亿，公司实控人、董事、监事、高级管理人员及核心技术人员等通过其间接持有的公司股份，根据其相关股份锁定期的安排及承诺，已自愿延长锁定期至2026年3月19日。

【公牛集团（603195）】关于股份回购实施结果暨股份变动的公告

2025年9月18日，公司完成回购，已实际回购公司股份503.6万股，占公司总股本的0.28%，回购最高价格为50.62元/股，回购最低价格为47.05元/股，回购均价49.68元/股，使用资金总额2.5亿元（不含交易佣金等交易费用）。

风险提示

关税政策波动、下游需求不及预期、行业竞争加剧、上游原材料成本波动等风险。

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